行业渐入佳境，拥抱新一轮风电景气周期

新能源：坚定拥抱新一轮风电景气周期

风电方面：我们认为未来新增装机将受多重因素影响重回高增长：（1）弃风率改善；（2）补贴下调催发抢装预期；（3）装机规划为2018-2020年新增装机奠定增长基础；（4）整机招标价格下降，带动风场建造成本下探。电价、弃风率、整机价格与新增装机规模相互影响，其中电价下调为装机划定了时间底线。2018年弃风率将维持2017年改善的态势，中短期来看，弃风率下降在改善存量装机盈利的同时，也将提升核准装机开工积极性，进而增加未来新增装机规模；长期来看，电价下调与政策规划将进一步提升风电景气度，夯实未来年均装机中枢。预计17年将是新增风电装机低点，看好2018年风电行业基本面持续改善带来的投资机会。在本轮景气周期中，受弃风率下降影响，风电运营商经营环境优先改善，预计随着新增装机规模增长，行业景气度将由下游的运营商向中游整机及零部件厂商延续。

光伏方面：2018年5月31日，发改委、财政部、国家能源局发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，对光伏装机安排作出较大调整。受新政影响，我们预计光伏产业链竞争将进一步加剧，各环节龙头有望在本轮产能去化过程中凭借竞争优势进一步扩大市场份额。我们预计2018年光伏新增装机规模与2017年相比有较大幅度的下降，关注在本轮产能去化过程中龙头企业的表现。