2019年中国铜行业供需持续偏紧、美国方面预计由于贸易战的影响导致铜实际需求逐渐转为负增长

2017年中国铜主要下游包括：电力占比46%，电子占比14%，家电占比11%，建筑占比10%，交通占比7%，其他占比12%。全球角度2017年中国铜需求占比达到50%，美国和欧洲分别占比8%和18%，中国市场需求变化对全球铜供需至关重要。

2017年中国铜下游需求分布

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2017年全球铜需求地区分布

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相关报告：智研咨询发布的《2019-2025年中国铜矿行业市场发展模式调研及投资趋势分析研究报告》

2016年初以来中国电力投资增速持续下滑，2018年10月电力、热力投资增速为-16.7%，同时基建投资增速从2017年初开始持续下滑，2018年10月基建投资增速（不含电力）为3.7%。制造业投资方面则持续复苏，2018年10月制造业投资增速9.1%，投资增速连续七个月提高，同时房地产新房施工面积增速持续提高，2018年10月份增速5.2%，增速连续七个月提高。

铜主要下游投资增速

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2018年中国铜需求主要下游中电力需求预计下滑1.2%，2019年预计中国为保经济平稳着陆将加大基础设施投入，电力需求将重新正增长，2019-2020年需求增速4.0%和1.0%。电子投资方面，预计由于全球3C产品出货量持续不佳导致电子领域铜需求增速下降至5%。交通方面由于中国新能源汽车高速发展以及轨交投资稳定，预计铜需求增速为4.2%，由于2018年四季度开始传统汽车产销量快速下滑，预计2019年交通领域铜需求增速下滑至0.2%。家电方面由于空调等销售增速复苏预计2018年家电铜需求增速为7%，2019年开始进入负增长。综合各下游需求增速情况我们预计2018-2020年中国铜需求分别为1208万吨、1230万吨、1255万吨，需求增速分别为2.3%、1.8%、2.0%。

-	2017E	2018E	2019E	2020E
电力	539	533	554	560
-	1.5%	-1.2%	4.0%	1.0%
家电	130	139	133	131
-	4.0%	7.0%	-4.0%	-2.0%
交通	82	85	85	86
-	2.3%	4.2%	0.2%	1.0%
建筑	119	125	127	131
-	1.0%	5.0%	2.0%	3.0%
电子	171	179	182	200
-	9.0%	5.0%	1.5%	10.0%
其他	140	147	148	147
-	--8.0%	5.0%	0.5%	-0.5%
合计	1181	1208	1230	1255
同比	2.6%	2.3%	1.8%	2.0%

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预计全球铜需求增速分别为1.5%、1.5%、1.7%。预计中国由于经济增速下滑导致2018、2019年铜需求增速分别下降至2.3%、1.8%，2020年随着经济平稳过度预计铜需求增速将稳定在2%水平。美国方面预计由于持续加息以及贸易战的影响导致铜实际需求逐渐转为负增长，预计2018-2020年铜需求增速分别为-0.2%、-0.5%、-0.6%。欧洲方面铜需求增速稳定，预计2018-2020年铜需求增速0.5%、0.7%、0.7%。其他国家主要为发展中国家，经济增速稳步提高，预计将带动2018-2020年铜需求增速分别为1.2%、2.1%、2.3%。综合全球各地铜需求增速情况，我们预计2018-2020年全球铜需求增速分别为1.5%、1.5%、1.7%，需求量分别为2414万吨、2451万吨、2492万吨。

欧美PMI

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发展中国家PMI

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全球铜需求（万吨）

-	2017	2018	2019E	2020E
中国	1181	1208	1230	1255
增速	2.6%	2.3%	1.8%	2.0%
美国	180	179	179	178
增速	0.6%	-0.2%	-0.5%	-0.6%
欧洲	418	420	423	426
增速	1.0%	0.5%	0.7%	0.7%
其他国家	599	606	619	633
增速	-0.1%	1.2%	2.1%	2.3%
全球	2378	2414	2451	2492
增速	1.4%	1.5%	1.5%	1.7%